制作日期： 2023/7/6

截止7月5日收盘，国内期货主力合约互有涨跌。红枣、玉米、鸡蛋、豆一、燃料油、苯乙烯（EB）、淀粉、玻璃、橡胶涨超1%。跌幅方面，尿素跌近3%，甲醇、沪铝、焦煤、焦炭、工业硅跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.70%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.58%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.42%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.60%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.10%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.17%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.32%。

资金流向截至15:16，国内期货主力合约资金流入方面，铁矿石2309流入4.49亿，燃油2309流入3.57亿，沪深300 2307流入3.06亿；资金流出方面，沪金2308流出4.12亿，热卷2310流出2.21亿，中证500 2307流出2.05亿。

(相关资料图)

金银：

昨日（7月4日）为美国独立日公共假日，美国金融市场休市，市场流动性清淡；目前市场密切关注本周即将公布的美联储6月会议纪要、美国5月JOLTS职位空缺报告、ADP就业报告和本周五的美国6月非农就业数据，市场将根据这些数据判断美联储后续货币政策走向；据本周一最新CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为13.8%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为86.2%；到9月维持利率不变的概率为10.9%，累计加息25个基点的概率为71.0%，累计加息50个基点的概率为18.1%。整体看金银在加息已经接近结束、美国政府勉强度过债务上限危机和银行业危机仍未结束的环境中出现多次剧烈波动，但美国经济再次进入衰退的可能性继续中长期利好金银。

今日大盘全天震荡调整，三大指数午后跌幅扩大，深成指、创业板指均跌近1%；消息面，国家药监局：坚持创新驱动，服务支持医药产业高质量发展；6月财新中国服务业PMI降至53.9，连续六个月扩张；多地出现小学入学高峰：杭州同比增加两成，青岛超三成；外交部：对镓锗相关物项实施出口管制是国际通行做法，欧盟成员也对部分物项实施出口管制；整体看，随着稳增长政策的密集出台，经济修复进程加速，投资者信心或迎来快速恢复；叠加7-8月中报业绩窗口来临，大盘有望带动股指期货一起慢牛反弹；股指期货中短线预判震荡偏多。

铜：

目前市场密切关注本周即将公布的美联储6月会议纪要、美国5月JOLTS职位空缺报告、ADP就业报告和本周五的美国6月非农就业数据用以判断美联储未来货币政策走向，市场预期美联储7月继续加息25基点，美元指数小幅反弹至103附近，目前伦铜电3小幅下滑跌破8300美元/吨关口；昨日伦铜收跌0.25%至8359美元/吨，沪铜主力收至68010元/吨；昨日LME库存减少2925至66775吨，北美、欧洲和亚洲仓库均有减少，注销仓单占比降至46.2%，LME0-3贴水13.5美元/吨。海外矿业端，位于俄罗斯外贝加尔地区的乌多坎（Udokan）铜矿项目位居全球十大在建铜矿第一名，该矿山预计寿命70年，铜储量为2670万吨，铜品位1.1%；该铜矿预计今年年内投产，中国将是该铜矿产出最主要的出口方向之一；国内铜下游，据SMM调研，目前仍在检修季节，预计6月国内电解铜产量为93.19万吨，环比下降2.69万吨降幅2.81%，同比上升8.7%；7月3日创全球有记录以来最热一天，国内高温天气持续带动空调销售和铜管需求，根据奥维云网（AVC）排产数据显示，6月份空调企业排产量为1778万台，同比增长38.6%；7月份空调企业排产量为1236万台，同比增长2.2%，其中内销排产851万台，同比增长5.9%；另据国际能源署(IEA)2018年报告中的预测，到2050年全球空调数量将从16亿台增长至56亿台；整体看，目前铜价整体维持坚挺，虽有震荡但不会大跌；今日沪铜主力运行区间参考：67200-68100元/吨。

原油：

期货方面：今日原油期货主力合约2308合约上涨0.20%至553.0元/吨，最低价在551.1元/吨，最高价在556.6元/吨，持仓量减少400手至26538手。

目前宏观上，美国5月CPI同比低于预期，美联储6月停止加息，美国债务上限问题也暂时得以解决，只是英国央行加息幅度大于预期，欧美央行预计7月加息。目前需求端衰退预期还未照进现实，美国原油库存大幅下降，汽柴油裂解价差上涨，美国汽车出行消费旺季来临，中国原油加工量也处于历史高位，中国5月份加工原油6200万吨，同比增长15.4%，供给端此次沙特7月份正式额外减产，沙特还将额外减产100万桶/日延长至8月份，并有可能继续延长，俄罗斯将在8月份减少出口量50万桶/日，阿尔及利亚将在8月份额外减产2万桶/日。关注OPEC+的减产情况，不过伊朗原油出口增加，欧美PMI数据不佳，预计原油区间震荡为主。

塑料：

期货方面：塑料2309合约高开后增仓震荡下行，最低价7858元/吨，最高价7918元/吨，最终收盘于7886元/吨，在60日均线上方，跌幅0.05%。持仓量增加9829手至437836手。

PE现货市场多数稳定，涨跌幅在-0至+50元/吨之间，LLDPE报7900-8150元/吨，LDPE报8550-8900元/吨，HDPE报8500-8800元/吨。

基本面上看，供应端，新增广州石化全密度等检修装置，但上海石化（600688）LDPE、神华新疆LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率小幅上升至84.2%，较去年同期高了1.7个百分点，目前开工率处于中性偏低水平。广东石化、海南炼化投产。

周三石化库存下降2.5万吨至72万吨，较去年同期低了1万吨，石化库存处于历年同期相当水平，压力在于社会库存。社会库存有所去化，但仍处于高位。

原料端原油：布伦特原油09合约在75美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于750美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于750美元/吨。

PP：

期货方面：PP2309合约高开后震荡下行，最低价7034元/吨，最高价7095元/吨，最终收盘于7057元/吨，在20日均线上方，跌幅0.34%。持仓量增加1752手至646706手。

PP品种价格多数稳定。拉丝报7050-7200元/吨，共聚报7450-7950元/吨。

周三石化库存下降2.5万吨至72万吨，较去年同期低了1万吨，石化库存处于历年同期相当水平，压力在于社会库存。社会库存有所去化，但仍处于高位。

原料端原油：布伦特原油09合约在75美元/桶附近震荡，外盘丙烯中国到岸价环比上涨5美元/吨至765美元/吨。

沥青：

期货方面：今日沥青期货2310合约上涨0.80%至3549元/吨，5日均线上方，最低价在3536元/吨，最高价3578元/吨，持仓量减少8919至299733手。

基差方面，山东地区主流市场价维持在3710元/吨，沥青10合约基差走弱至161元/吨，处于中性水平。

期货方面：PVC主力合约2309高开后增仓震荡下行，最低价5766元/吨，最高价5851元/吨，最终收盘价在5780元/吨，在60日均线下方，跌幅0.76%，持仓量最终增仓34922手至927443手。

截至7月2日当周，房地产成交回升，30大中城市商品房成交面积环比回升40.64%，但同比下降13.66%，关注后续成交情况。

库存上，社会库存小幅下降，截至6月30日当周，PVC社会库存环比下降0.64%至48.33万吨，同比去年增加36.63%。

基差方面：7月5日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5702元/吨，V2309合约期货收盘价在5780元/吨，目前基差在-78元/吨，走强27元/吨，基差处于偏低水平。

总的来说，供应端，PVC开工率环比增加1.05个百分点至68.14%，处于历年同期低位水平。外盘价格调降，下游开工同比偏低，社会库存小幅回落，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。房企融资环境向好，房地产利好政策频出，竣工端较好，只是投资端和新开工仍然较差，国内疫情管控逐步放开。30大中城市商品房成交面积仍然不高，中国6月制造业PMI小幅改善至49.0%，仍陷入收缩区间，检修旺季下，社库仍未很好去化，下游制品成交清淡，只是目前政策刺激，预计PVC底部震荡。

甲醇：

期货市场：甲醇期价出现了明显的回落，夜盘震荡走弱，日盘开始增仓扩大跌幅，跌幅达到1.89%，收于一根阴线实体，期价下行过程，成交量持仓量谨慎增持，期价涨势放缓。

江苏太仓甲醇现货参考2130元/吨出库现汇，基差参考平水至+5元/吨，高端小单；下午常州地区甲醇部分国产货源报盘参考2160-2170元/吨附近，今日整体交投氛围较清淡；国产货源送到周边理论价格或参考2220-2250元/吨附近

此前进口市场因素提振，甲醇期价曾强势上行，不过目前伊朗装置逐步恢复生产，后续排货量预计增加，进口影响的提振正在减弱。回到国内基本面，甲醇行业产能利用率平稳，本月装置检修规模较少，且年中有部分新增产能投放，整体国内供应仍维持稳定；而下游甲醇制烯烃开工率环比小幅收缩，传统需求涨跌互现，整体提振规模有限采购及跟进乏力；此外，港口库存到港量虽有回落，但在需求小幅放缓下，短期港口库存环比继续增加，进口减量尚未发挥作用，目前整体供需压力并不突出。成本端而言，虽然煤炭旺季到来，价格略有反复，但进口补充，以及国内电厂高库存、水电替代增加下，成本端也难有持续性提振，甲醇价格价格涨势放缓，短期回踩2100附近支撑，一旦失守，或重回前期震荡平台运行。

期货方面：尽管隔夜原油价格震荡收涨，但PTA期价依然日内表现偏弱，价格震荡重心略有回落，PTA主力合约开盘于5606元/吨，最高试探5630元/吨，下午盘震荡重心加速下移，收于一根带小阴线实体，手得0.36%，持仓量环比略有增加，成交量环比明显下挫。期价涨势放缓，近期或在均线密集处震荡整理。

现货价格：PX价格983USD，今日汇率7.23。7月4日，逸盛石化PTA美金价820美元/吨，环比持平；PTA原材料成本5366元/吨，加工费287元/吨。

装置动态：当前PTA装置开工负荷79.8%左右。逸盛海南200万吨/年PTA装置6月28号左右降负至5成运行，已于周末提负，目前正常运行。聚酯开工率90.36%，环比持平。

基本面来看，PTA处于供需双强格局。供应来看，PTA开工率以及产量环比均有所好转，近期逸盛海南提负荷生产，供应维持相对稳定；下游需求端，聚酯聚酯产品利润表现尚可，聚酯企业开工率仍处于同比偏高水平，并且聚酯产品的库存压力不大，聚酯企业降价促销，生产稳定积极，需求端仍有提振。此外，目前PTA加工费仍处于偏低水平，成本端阶段性仍有支撑。但也需注意，目前PX加工利润高企，一旦燃油价差开始回落，成本端支撑或难以维继；而目前PTA供应稳定，聚酯终端纺织需求表现低迷，价格反弹的基础并不牢固，暂时或在均线附近震荡，等待供需市场的进一步变化。

生猪：

现货盘整，生猪主力窄幅震荡。现货市场，据涌益数据显示，今日北方市场行情涨幅收窄调整，部分地区散户看涨情绪仍存，但连续几日价格上涨后，市场支撑力不足，消费端无明显利好支撑，屠企采购谨慎，预计明日猪价或趋稳调整。今日南方市场少部分区域延续涨势，多数地区稳定运行，集团场陆续恢复正常出栏水平，市场猪源相对充足，且市场需求端表现一般，贸易商拿货谨慎，预计短期或盘整运行。期货盘面上，生猪期货主力LH2309全天围绕15800-15650上下150点窄幅波动，交投清淡缩量持仓略微放大，收盘录得-0.54%的涨跌幅，收盘价报15745元/吨。其他合约涨跌互现也都是窄幅震荡格局，期限结构为近低远高的升水结构。主力09合约持仓上看，前二十名主力净持仓呈现净空状态，多空主力都小幅增仓，空头主力增仓数量更多一点。技术上，生猪期货主力LH2309合约仍旧处在弱势磨底阶段，空头趋势尚未反转，但也不宜大举追空，暂且观望为宜。

棉花：

7月5日，1%关税下美棉M1-1/8到港价暂稳，报16457元/吨；国内3128B皮棉均价-7，报17337元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24501元/吨，稳定；纺纱利润为386.3元/吨，增加7.7元/吨。内外棉价差缩窄7元/吨为920元/吨。

库存方面，据Mysteel，截止6月30日，棉花商业总库存227.85万吨，环比上周减少8.49万吨。 其中，新疆地区商品棉145.67万吨，周环减少6.93万吨。内地地区商品棉54.42万吨，周环比减少1.87万吨。截止至6月29日，进口棉花主要港口库存周环比增1.1%，总库存27.76万吨。

截至收盘，CF2309，-0.48%，报16555元/吨，持仓-3176手。今日，郑棉主力大幅回落。

受种植面积及单产下降影响，中储棉最新调查大幅下调了新季棉产量预期，全国产量较3月预期的617万吨回落35.7万吨。天气灾害及下调补贴产量上限对新季棉种植产生了较大影响。

中长期看，在新疆产区种植面积下降，单产仍受高温威胁；同时，轧花厂产能过剩等因素下，新棉抢收概率较大，中期偏多思路不变。

下游需求方面，目前纺织旺季已过，纺企订单跟进不足，终端需求表现相对疲软，随着夏季高温天气到来，市场需求或进一步走弱，下游产销利润不佳，棉花采购积极性依旧不高，开机回落。国内棉花商业库存消化有所减缓，棉价重心逐渐企稳；中间商棉纱库存高位运行，出货缓慢。近期港口进口棉成交、走货较好，仓库出货量较多；随着内外棉价差走扩，进口棉价格优势凸显，外面签约、到港回升，进口棉花量提升，施压国内棉价。整体来看，需求端施压盘面，且供应端扰动有弱化预期，盘面或陷入高位震荡筑顶，前期多单逢高减仓止盈为主。

豆粕：

豆粕现货方面，截至7月5日，江苏地区豆粕报价4170元/吨，较上个交易日+20。

现货方面， 7月4日，油厂豆粕成交20.96万吨，较上一交易日-20.86万吨，其中现货成交10.91万吨，远期基差成交10.05万吨。

国内原料方面，截至6月30日当周，国内进口大豆到港量为230.75万吨，较此前一周+81.25万吨；油厂大豆库存471.34万吨，环比+69.67万吨。

据USDA，截至2023年6月29日当周，美国大豆出口检验量为250055吨，前一周修正后为146006吨，初值为141158吨。美国对中国（大陆地区）装运5801吨大豆。前一周美国对中国大陆装运6172吨大豆。

供给端，昨日主要油厂开机率55.25%。截至6月30日当周，油厂豆粕产量为127.16万吨，周环比-25.18万吨；未执行合同量为322.95万吨，环比+64.37万吨；需求方面，上周豆粕表观消费量为125.79万吨，环比-10.65万吨；豆粕库存为71.12万吨，周环比+1.37万吨。

下游备货加快，下游企业提货放缓，昨日提货量为16.06万吨，前值为16.38万吨。饲料加工企业库存天数环比回升，截至6月30日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为7.32天，此前一周为6.9天。

养殖端，二育行为谨慎，大猪逐步消化，规模场降重较快。仔猪补栏动作有所放缓，中期需求增长乏力。

截至收盘，M2309合约收盘报3991元/吨，+0.38%，持仓-74手。巴拿马运河干旱，或推高国际原料价格。国外方面，美豆产区依旧干旱，关注预期降雨兑现，在经历过大幅上涨后，看多情绪有所下降，市场也在等待USDA供需对美豆单产及产量的调整。

目前厄尔尼诺仍在加强，从历史上看，厄尔尼诺的发生多有利于美豆单产提升，从近期降雨模型来看，降雨有逐步增加的趋势，中长期来看，美豆上方仍存在一定压力；而我国国内养殖端需求增量有限，短期受到价格影响，基差成交大幅走强，但中期面临去产能压力，前期多头配置在上方遇到压力后可适当减仓止盈，目前价位观望为主。

棕榈油方面，截至7月5日，广东24度棕榈油现货价7700元/吨，较上个交易日-90。库存方面，截至6月30日当周，国内棕榈油商业库存56.46万吨，环比+7.57万吨；豆油方面，主流豆油报价8290元/吨，较上个交易日-70。

消息上，据路透调查，马来西亚6月棕榈油库存预计为186万吨，较5月增长10.53%；6月棕榈油产量预计为151万吨，较5月下降0.79%；6月棕榈油出口量预计为109万吨，较5月增长0.67%。

大华继显关于马来西亚6月棕榈油产量调查的数据显示：①沙巴产量幅度为-3%至+7%；②沙捞越产量幅度为-4%至0%；③马来半岛产量幅度为-2%至+2%；④全马产量幅度为-4%至0%。

现货方面，7月4日，豆油成交20800吨、棕榈油成交600吨，总成交较上一交易日-4500吨。

供给端，昨日全国主要油厂开机率55.25%。截至6月30日当周，豆油产量为30.58万吨，周环比-6.06万吨；表观消费量为28.51万吨，环比-3.11万吨；库存为100.74万吨，周环比+2.07万吨。

截至收盘，棕榈油主力收盘报7578元/吨，-0.55%，持仓-6552手。豆油主力收盘报8116元/吨，+0.07%，持仓-757手。

国内植物油库存同比高位运行，总供应宽松。棕榈油库存季节性回落，国内6月供应有回升，但棕油消费有所减弱，库存增加。7月到港压力不大，根据船期预报，约35万吨，预计库存低位运行；国内大豆库存充裕，油厂开机略有回升，国内消费偏弱，豆油宽松形势未改，继续累库。

国外方面，马来棕榈油6月产量预期回落，6月出口好转，累库压力缓解。在马来、印尼整体下调CPO出口参考价后，7月出口或继续向好。未来两周东南亚产区降雨多于往年同期，或影响收割进度造成产量回落。目前厄尔尼诺仍在加强，在下半年就极有可能演变为中强甚至强厄尔尼诺，在全球变暖的大背景下，关注极端气候对供应端影响。

盘面上来看，油脂上涨趋势未改，随着东南亚扩种停滞、树龄老化，已失去增产潜力，叠加厄尔尼诺影响，油脂中期仍存利多，上涨趋势不变；若在8月前未形成有效迹象表明中强厄尔尼诺的出现，油脂可能面临冲高后回落的压力。短线等待MPOB报告指引，观望；前期多单逢高可少量止盈。

期货方面：螺纹钢主力RB2310合约小幅低开后震荡偏弱运行，盘中最高低跌至3730元/吨，尾盘略有回抽，最终收盘于3751元/吨，-20元/吨，涨跌幅-0.53%，成交量为147.6手，持仓量为183.7万手，-9307手。持仓方面，今日螺纹钢RB2310合约前二十名多头持仓为1072525，-9161手；前二十名空头持仓为1143417，+10038手，多减空增。

现货方面：今日国内大部分地区螺纹钢小幅下跌，上海地区螺纹钢现货价格为3760元/吨，较上个交易日-20元/吨。上个交易日建材成交表现不佳。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为9元/吨，基差-3元/吨，目前基差处于历年同期中等偏低水平。

螺纹钢产量有所回升，长短流程各有小幅增量，根据钢联的统计，本周产量仍有回升预期，但目前电炉亏损仍较大，高炉利润收缩压力较大，预计短期螺纹钢产量增幅有限。需求端，受端午假期和高温多雨天气影响，螺纹钢表需大幅回落，高频成交数据表现不佳，淡季需求压力逐渐加大。表需的断崖式下跌使得螺纹钢转向累库状态，但预计无节假日放假的影响下，本周表需会有所回升，累库状态未必会延续。

宏观政策预期、粗钢压减预期仍存，但是唐山烧结限产短期产生的实际影响预计较小，淡季需求承压，预期与现实博弈，今日钢材震荡偏弱运行。短期看，螺纹钢供需双弱继续维持，需求下滑速率更快，基本面矛盾在逐渐累积，政策限产未实际落地前，上涨空间仍受到制约，宏观层面预期仍在，仍有所提振，我们认为短期震荡为主。关注粗钢压减政策能否落地以及库存的去化情况。

热卷：

期货方面：热卷主力HC2310高开后震荡偏弱运行，盘中最低跌至3835元/吨，最终收盘于3851元/吨，-17元/吨，涨跌幅-0.44%，成交量32.6万手，持仓量为84.4手，-18743手。持仓方面，今日热卷HC2305合约前二十名多头持仓为608212，-6776手；前二十名空头持仓为597533，-7679手，多减空减。

现货方面：今日国内热卷部分地区小幅下跌，上海地区热轧卷板现货价格为3880元/吨，较上个交易日-20元/吨。今日热卷现货市场交投尚可。

基差方面：上海地区热卷基差为29元/吨，基差-5元/吨，目前基差处于历年同期中等偏低水平。

国内方面，6月制造业PMI指数上升0.2个百分点至49%，仍处在荣枯线下方，新订单指数环比回升0.3个百分点至48.6%，生产指数环比上升0.7个百分点至50.3%，生产活动加快，需求景气度也有所回升；1-5月份制造业投资增速6%，较上个月回落0.4个百分点，制造业投资有所放缓。出口方面，今日中国FOB出报价550美元/吨，环比持平，热卷出口利润下滑，海外经济下行压力较大，出口需求也较为疲弱。

唐山7月份执行烧结限产，但目前唐山的烧结矿库存预计可以维持8-20天的生产，短期或对热卷的实际产量影响有限，预计短期供应端难以快速下降。受端午假期影响，热卷表需下降较为明显，从而使得累库幅度加大，目前热卷库存仍处于历年同期中高位，库存压力难以缓解。短期宏观政策预期仍在，但是基本面羸弱，粗钢压减能否落实还有待关注，建议震荡思路对待。关注政策面动向和库存去化情况。

期货方面：铁矿石主力I2309合约小幅低开后震荡运行，午后拉涨，最终收盘于828元/吨，+6元/吨，涨跌幅+0.73%。成交量57.7万手，持仓84.55万，+13803手。持仓方面，今日铁矿石2309合约前二十名多头持仓为485819手，+3933手；前二十名空头持仓为468522，+6707手，多增空增。

产业方面：外矿方面，截止7月2日，全球铁矿石发运总量3468.1万吨，环比增加237.1万吨，增量主要来自澳洲。中国45港到港总量2360.1万吨，环比增加110.8万吨，目前到港处于中等水平。近期外矿发运维持在中高位，预计后续到港也逐步回升。截至6月30日，国内126家铁精粉产量41.42万吨，环比+0.78万吨，产量延续回升，目前尚处于季节性回升阶段，预计后续产量仍有回升空间。需求端，根据钢联数据，截至6月30日，日均铁水产量环比+1.08万吨至246.88万吨，铁水高位运行，铁矿石刚需韧性较好。

基本面来看，铁水延续回升，高炉盈利修复，铁水相对于废钢性价比仍较好，但同时成本端相对强势，利润收缩压力较大，预计高炉复产力度有限，铁水继续上升空间也较为有限；唐山市要求从7月1日-7月31日，根据钢联的预计，目前唐山烧结库存能坚持8-20天左右，预计后续铁水逐渐会转向下滑，但下滑速度或依旧较为缓慢。供应面，近期外矿发运创新高，预计后续到港逐渐回升，供应端压力逐渐加大，港口库存也将逐渐转入累库通道。

今日盘面上黑色系整体承压震荡，宏观政策预期、限产预期虽仍存，但市场情绪有所回落，铁矿石在黑色系中基本面相对较好，走势上依旧更为坚挺。短期我们认为高位铁水下降较为缓慢，依旧为铁矿石带来强有力的支撑，限产政策落地前，市场情绪的波动很难使铁矿石有较大幅度的下跌；同时，基本面供给逐渐趋于宽松以及价格高位的政策风险也带来了较大的压制，短期震荡思路对待，上方关注前高840附近压力。近期关注限产政策落地情况以及成材去库状态。

动力煤：电煤需求旺季已经到来，电煤日耗反复重回至210万吨以上规模，北港煤炭库存迅速下降， 加上欧洲天然气上涨导致国际煤价略有反复，煤炭价格震荡偏强。不过，对于旺季煤炭价格走势，我们并不乐观。一方面，电厂高库存并未改变，6月下旬，电厂库存已经攀升至3700万吨规模，基本处于历史最高水平，电厂日耗虽有反复，但对电厂库存压力不大，长协积极兑现，终端电厂采购并不迫切；另一方面，厄尔尼诺影响下，我国南方降水大幅增加，缓解沿海地区发电压力的同时，水电出力也有所增加，进一步替代火电压力，加上清洁能源装机规模扩大，在南方没有极端高温天气下，电煤调峰发电压力将有所下降；此外，国际煤价虽有反复，但仍处于偏低水平，随着国内价格的反弹，进口价格优势一旦出现，沿海积极补充下，将制约北上采购，成为国内价格上涨的天花板。

双焦：焦煤焦炭价格继续收跌，焦煤主力合约收跌1.36%，焦炭主力合约收跌1.15%，成交量持仓量表现低迷。

基本面来看，焦煤供应仍处于稳定状态，洗煤厂开工率也稳定增加，并且蒙煤通关维持高位，供应端相对稳定；而焦煤需求来看，焦化企业第一轮提涨遇阻，焦化企业亏损加剧，加上唐山地区因环保问题影响焦企限产增多，开工率略有回落，对上游焦煤采购紧迫性有所下降，整体焦煤供需相对宽松。焦化企业来看，供应略有收窄，而铁水日均产量仍维持在相对高位，加上钢厂焦炭低库存下，阶段性需求略有支撑；但是，目前钢材的表观消费量出现了明显的下降，终端需求淡季到来，钢厂限产的消息频传，终端钢材利润低迷下，焦企提涨难度较大。综合来看，焦企亏损虽然短期收缩，但终端成材表现依然扑朔迷离，经营压力大概率向上游传导，短期焦煤焦炭价格上方压力较大，期价承压回落，短期在前高下方震荡偏弱对待。

玻璃：

期货市场：玻璃期货主力合约FG309高开后先抑后扬，盘中最低跌至1535元/吨，最终收盘于1566元/吨，+20元/吨，涨跌幅+1.29%，成交量98.1万手，持仓103.6万手，+10344万手。持仓方面，FG309合约前二十名多头持仓量合计540672手（+7007），前二十名空头持仓量为741630手（-339），多增空减。

现货市场：今日沙河地区浮法玻璃5mm市场主流均价1616元/吨（环比+0元/吨），今日国内少部分地区玻璃价格延续下调，现货市场交投气氛一般。

基差方面：主力合约基差50元/吨，环比-4元/吨，目前基差处于历年同期高位。

玻璃产量环比变动不大,短期点火与冷修并存,随着前期点火产线产出，预计短期产量稳中有升，后续仍有点火计划，产量仍有增加预期。上周产销率环比下滑，新加工订单天数延续下滑，淡季下游补库情绪较为谨慎，刚需拿货为主，沙河价格持续松动，“买涨不买跌”心态下，需求或延续弱势。成本端，纯碱企稳，煤炭依旧承压。

今日玻璃先抑后扬，延续反弹。短期来看，地产行业较强的政策预期对玻璃带来提振，但是基本面格局在淡季逐渐转弱，且目前交易终端旺季需求为时尚早，基差虽高于往年同期水平，但是高度尚可，现实面较弱带来现货价格持续下跌，预计后续仍是现货向下修复基差为主，期货上涨动能有限，短期区间震荡思路对待，上方压力位前高1650附近。近期关注现货价格走势以及库存去化情况。

纯碱：

期货方面：纯碱主力SA2309合约高开后单边下行，失守1700点，最终收盘于1686元/吨，-5元/吨，涨跌幅-0.3%。成交量105.7万手，持仓114万，+9869手。持仓方面，今日纯碱2309合约前二十名多头持仓为627219手，-14523手；前二十名空头持仓为749687，+14811手，多减空增。

基差方面：主力合约沙河地区纯碱基差为314元/吨，基差+17元/吨，目前基差处于历年同期较高位。

库存方面：截止6月29日，纯碱厂内库存42.85万吨，环比-0.88万吨，跌幅2.01%。其中，轻质纯碱17.44万吨，环比+2.38万吨，重碱25.41万吨，环比-3.26万吨。

短期下游刚需补库为主，新产能投放预期下，拿货情绪仍较为谨慎，重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔延续小幅回升态势，重碱需求支撑较好，整体需求持稳。近期交易重点在于供给端夏季检修与远兴新产能产出的博弈，目前来看，远兴一线对于供给端的实际影响有限，根据7月的产线检修计划来看，预计7月份供给端仍较为紧张，但是中长期来看今年新产能投放较多，供应端压力将逐渐显现，中期仍偏空。

今日纯碱主力高开后单边下跌，收于1700下方，短期我们认为在供给端的博弈以及宏观预期的扰动下，纯碱在1550-1800区间震荡运行，但随着横盘整理的时间逐渐变长，震荡区间逐渐收敛，需要关注主要博弈因素的变动是否会引起较大的行情变化，例如夏季集中检修力度加大、远兴二线的投产引发市场悲观情绪等。操作上短线观望为主，中长线关注反弹沽空的机会。

尿素：

期货方面：尿素期价跌幅扩大，期价略有低开于1861元/吨，最高试探1863元/吨后重心快速下移，日内偏弱震荡，最低下行至1810元/吨，尾盘报收于1813元/吨，呈现一根带短上下影线的大阴线实体，跌幅2.74%。伴随期价重心下移，成交量持仓量环比大幅增加，主力席位来看，前二十名席位多空均有增持，空头增仓更为积极主动，空头席位中国泰君安、中信期货分别增仓5000余手，申银万国增持2000余手。

国内尿素现货价格走势趋稳，期货市场的明显回落，以及农需追肥在7月下旬可预见性的走弱，市场情绪遇冷，就管部分工厂报价仍在上调，但实际成交情况并不乐观，局部地区市场价格已经略有松动。今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围多在2160-2210元/吨，河北尿素工厂价格偏低。

尿素主力合约收盘价显著下移，现货价格波动有限，尿素基差被动扩张，以山东地区为基准，尿素9月合约基差407元/吨。后续基差有回归需求，期价的掉头下行，可以说是一个显著的信号，建议企业加快出货。

供应方面，7月5日国内尿素日产量16.8万吨，环比下降0.1万吨，开工率约为71%，同比偏高约0.7万吨。云天化（600096）金新停车检修，令日产略有下滑，不过此前因故障停车的山西晋煤天源已经开始试车，加上陕西奥维乾元、山东阳煤平原即将进入复产周期，预计日产规模仍处于同比宽松状况。

阶段性农需即将在7月中下旬进入尾声，工业需求依然表现谨慎，而供应持续同比偏高，市场对供需预期宽松有较强的共识。需求缺乏有效支撑，而成本虽然已经旺季到来，但下游高库存、高进口、高长协、高降水情况下，电煤旺季压力不大，成本端也难有支撑，处于成本线上方的尿素或将面临较大的回调。市场的情绪终于遇冷，尿素期价出现了显著下调，短期回踩1800附近支撑，一旦失守，期价或刷先下行至前期震荡平台；基于高基差下，期价能否再下探新低，还需要关注现货价格回调幅度。

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